中国电信的业务仍然以固网为主，因此和移动以及联通的移动业务有所不同。但是中国电信推出的小灵通业务，不但强烈地冲击了移动和联通的业务，也同时误导了中国电信本身的长期战略。
最近在香港和内地做广告做得红红火火的小灵通业务，事实上只是中国电信的一个错误的投资，实在不值得投资人喜悦。本文将针对小灵通业务的利弊做出
分析。
小灵通是一种以固网服务，个人手持电话为基础，发展出来的本地无线接入网络技术，性质与移动电话业务相当近似，但由于信息产业部以往对电信营运商业务范围的严格管制(2003 年以后管制已放松)，各营运商包括中国电信、中国电信集团及中国网通，均坚持将小灵通称为无线市话服务，甚或固话增值服务，以包含在固话服务的类别之下，但其竞争对手则认为，小灵通是移动通信服务的营运商。
小灵通用户增长幅度惊人，由 1997 年正式面世，发展至 2003 年的 2,000 万用户数目，其中中国电信占 537 万户，连同其母公司中国电信集团合并计算共有1,600 万用户，约占整个小灵通市场的 80%。
1997 年底，中国电信集团在浙江余杭市，首次推出了被人们称为落后技术的PHS(小灵通)业务。小灵通这个当时还未被消费者所认识的业务一进入市场，就
深受用户欢迎，业务高速增长。只用了 6 年的时间，用户总数已达 1,600 万。目前，全国已有 400 多个城市开通小灵通，用户人数正在高速增长。从用户角度看，小灵通无线市话的定位很容易被消费者接受。和固定电话相比，小灵通具有移动的优势；同移动电话相比，小灵通具有单向收费的优势(移动通讯至 2004 年仍是双向收费)，以及其服务月费接近固网收费水平。有报道称，在已经开通小灵通的城市里，很多经常出差的人同时拥有两部手机，一部是小灵通手机，一部是移动手机，他们通常在本市时使用小灵通，出差时才使用移动手机，认为这是节省话费的好方法。而很多大部分时间都只是在市内的人，大多只拥有一部小灵通手机。
虽然小灵通凭借其低廉费用吸引到很多低端用户，但因为小灵通提供的移动服务，并非利用移动技术的通讯，其覆盖率及话音质量偏低，服务质量难与移动营运商中国移动及中国联通竞争。据 2003 年 5 月中央电视台一个消费者调查指出，选择中国移动及中国联通品牌的消费者，占被访者的 79%，远远超出中国电信的小灵通。
对于中国电信集团而言，小灵通将是他们大力发展的一个项目。中国电信集团于 2002 年底，与小灵通供货商 UT 斯达康签署总值 3.55 亿美元的合约，全力推动小灵通业务。中国电信集团管理层亦曾于 2003 年 7 月，公开放言小灵通及3G 都不会放手，可见，管理层已视小灵通为公司现时重点发展项目，其地位备受重视。
中国电信小灵通业务的分析
综合中国电信对外发放有关小灵通运营方面的资料，我们对其小灵通业务做出了以下的利润预测：
由此可见，中国电信平均投资(1,000+1,000-200)=1,800 元在每名用户身上，而每户每月平均收益(ARPU)为 55 元，中国电信最少要经营(1,800/55)=32 个月方能还本。而中国电信则对外宣称，小灵通业务可于两年内还本，是否过分乐观呢?
每户每月平均收益（ARPU）
55
流动比较
每户平均投资
每部小灵通手机价值大约
1,000
1,000
中国电信
中国移动
0.46
0.99
中国电信出售小灵通手机价格 99-199
另外，如果小灵通服务要扩展到北京、上
中国联通
0.7
海等大
城市时，需建上万个甚至几万个基站。建设、维护和管理费用将会十分庞大，致使成本加大。而小灵通用户话费消费较低，其每户人均收入及边际利润甚微，未能为中国电信带来实质利润，短期内会影响中国电信的整体盈利。中国电信向来只会对外发放有关小灵通用户人数增长的数据，而未正面提及小灵通业务为其盈
利方面带来的进账，推测小灵通对公司盈利方面已构成负面影响。
为了分析中国电信在资金流转方面的表现，我们依据中国电信、中国移动及中国联通的流动比率列出上表：
由上表可见，中国电信的资金流动比率长期偏低，只有 0.46，与中国移动的O.99 和中国联通的 0.70 相差甚远。估计中国电信在推销小灵通业务方面缺乏完
善的经营策略，为求蚕蚀对手中国移动及中国联通的移动业务，过分补贴小灵通用户每户月费及减价促销小灵通手机，致使小灵通对公司营运资金带来压力，导
致偏低的资金流动比率。此外，偏低的资金流动比率还会减弱公司还债能力，削弱公司未来融资发展新项目的能力。
市场对小灵通反应负面
我们可以从 2003 年 3 月中国电信的一连串有关小灵通的消息发布，及其股价波动分析市场对小灵通业务所持的态度。
1.(东方日报 2003-02-26)小灵通传解禁
2.(路透社 2003-02-28)小灵通将进京的消息又随即传出
3.(中新社 2003-03-02)小灵通“图谋”在北京、上海、广州三地全面落
4.(路透社 2003-03-05)北京市官方传媒预测小灵通将全面解禁
从图 1 可见，每当市场有有关小灵通在其他地方经营的消息，其股票超额收益率及累计超额收益率都下调，也就是股价下跌。估计市场并不看好小灵通业务，
认为小灵通业务扩充愈快，对中国电信构成负面影响愈大。
(2003 年 2 月 24 日至 2003 年 3 月 14 日)
正当中国电信集团积极发展小灵通业务之际，外界其实存在着不少对小灵通
业务不利的消息：
1.信产部于 2003 年 3 月发出以下一则声明：“任何单位不得在未经电信主管部门许可经营下，擅自利用 450MHz 频段经营蜂窝移动通信业务和无线接入业
务。”
2.信产部又于 2003 年 3 月要求，中国电信集团最迟于 2003 年
底前，清理深圳小灵通服务占用的频段，原因是，小灵通所占用的相关频段已经预留作 3G 之用。
3.2003 年 8 月 21 日，信产部下达通告，1 个月内取缔 CDMA 制式小灵通业务。
中国电信集团经营小灵通业务的其中一个主要目的是，增加其获发 3G 牌照的机会，但信产部至今尚未公布任何发放 3G 牌照事宜。相反，小灵通业务经常
被信产部叫停，可见其业务发展前景并不明朗，有随时被取缔的危险。 根据市场上的数据，中国电信集团在小灵通业务上的增长率及市场占有率均有可观的表现。截至 2003 年 5 月底，中国电信集团全国的小灵通用户增长率已达 56.7%。然而，市场上对中国电信集团积极拓展小灵通业务的策略，却充斥着不少不利传闻和隐忧。究竟小灵通是否真的如中国电信所说，为他带来了巨大的契机？
小灵通能否达到中国电信的目标
中国电信集团积极发展小灵通的目的，乃为开拓移动业务市场，蚕蚀中国移动及中国联通的移动业务，以及为争取 3G 牌照而铺路。以下我们将对目标逐一分析，以找出在实现这些目标的同时，小灵通的策略是否对中国电信有利。中国电信集团在小灵通市场上，无可否认是市场领导者。然而，小灵通作为一种变相的移动业务，相比起全国移动业务市场，所占的份额却是十分微小。目前，全国的移动电话用户已达 2.44 亿，以全国 2,000 万小灵通用户相比，实际仅占 8%。小灵通虽为中国电信集团开启了移动业务的大门，但单靠小灵通的低端技术和覆盖面，难以攻占更大的移动市场。
而且，中国电信集团以小灵通打击中国移动及中国联通的移动业务，在实行其割价促销和补贴伎俩的同时，对本身的短期财务能力也构成了负面的影响。2003 年上半年，中国电信的小灵通业务收入仅占总经营收入的 4%；盈利方面，此项目的低收费和投资补贴，更使其处于亏损的状况。小灵通这样的营运手法，可谓损人不利己。不过，如此的补贴情况将不复存在。广州电信早先利用 99-199元购买手机的优惠计划，令小灵通用户 1 个月内激增 20 万户，总客户达 40 万户。手机补贴的支出高达数千万元，由广州电信本身承担。最终，为避免影响公司财务，广州电信已于 9 月 30 日起停止优惠计划。停止补贴，极有可能是整个集团策略上的考虑。
再看小灵通对中国电信集团争取 3G 牌照的效用。3G 乃一种高质量的移动电话技术，其目标市场理应为高端用户和商户，而收费也相应高昂。然而，中国电信集团却声称在取得 3G 牌照后，可将现有的低端小灵通客户衔接至 3G 用户群，实非可行的想法。如此，小灵通虽能为集团建立有限度的移动业务营运商形象，
却不能为 3G 发展出稳健的客户群。
另外，中国电信集团预期小灵通业务可以在 2005 年后达到收支平衡，但届时 3G 市场很可能已成形。当 3G 业务正式在中国推出，中国移动及中国联通一贯经营的 2G 业务的价格势必大幅降低。相比之下，向来处于低水平的小灵通收费，进一步下调的空间实在有限。因此，当 2G 业务进一步普及，小灵通的增长甚至生存空间必成疑问。
从长远看，小灵通业务市场需求量低，且本身也欠缺竞争优势。因此，中国电信集团将发展重点放在小灵通上，实为不智之举。为避免浪费资源，也为开拓未来移动市场占有率，中国电信集团应该将资源投放在一些更有效益的项目上，例如宽带业务。
中国电信应全力发展宽带业务
中国电信的宽带业务与拨号、专线接入等互联网服务，以及其他数据通信服务同属于数据及互联网服务范畴中。其中，宽带业务的用户量以最高的速度增长。从 2000 年 12 月至 2003 年 6 月，基础数据端口数及拨号朋户量的年增长率分别为 54.76%和 38.63%，而同期宽带用户量的年增长率则达 818.96%，是基础数据端口增长数的 14.96 倍，拨号用户增长量的 21.20 倍。而以下三个图表，为中国电信的宽带用户量、拨号用户量及基础数据端口数的增长情况。
宽带业务的高速增长，除了因为中国互联网用户对接入服务质量的需求不断增加外，中国电信的业务策略也为宽带业务的发展助了一臂之力。2003 年 3 月10 日有消息指出，由于铺设新电话线的回报低，中国电信拟将业务焦点转为提升现有固网网络作供应宽频上网服务，可见中国电信有意发展宽带业务。而宽带的用户亦正在急剧增加。另一方面，中国固网电话的网络完善而覆盖面广，也大大支持着宽带业务的发展。
2003 年 9 月，中国电信在国内的宽带用户已经达到 600 万户，占国内宽带总用户数量的 75%以上，其用户多为高端用户及商户。
究竟宽带业务对中国电信的影响孰好孰坏?对于中国电信而言，宽带是否是一项理想的投资?
图 5 是中国电信于 2002 年 11 月 15 日至 2003 年 1 月 15 日超额收益率与累计超额收益率比较图。我们可见，中国电信的累计超额收益率于 2002 年 12 月 6日至 2003 年 1 月 8 日有一持续的升幅(图中圆圈所示)。此期间有两则关于宽带业务的消息发布：
(2002 年 11 月 15 日至 2003 年 1 月 15 日)
1.2002 年 12 月 6 日——中国电信下决心拓展宽带，预计宽带用户猛增。
2.2002 年 12 月 18 日——中国内地与香港将新增一条带宽为 100 比特/秒的光纤信电路。
图 6 为另一时期中国电信的超额收益率与累计超额收益率比较图。在这段时期中，同样有两条关于中国电信的消息传出：
(2003 年 5 月 30 日至 2003 年 7 月 10 日)
1.2003 年 6 月 19 日——中国引入无线宽带接入系统，宽带前景看好。
2.2003 年 7 月 2 日——中国电信 2003 年 1 月至 5 月宽频新增 154 万用户。 图 6 显示其宽带业务利好消息的效果。我们观察到，每当出现利好宽带业务的消息，中国电信的累计超额收益率便会上扬。根据以上证据，我们可以推断，发展宽带业务确为有利中国电信的良好策略。
另一方面，瑞银华宝于 2003 年 6 月指出，中国电信的宽带服务面对的竞争较少，在市场上较高速发展的小灵通更具优势。再者，现时其宽带用户的每户每月平均开支(ARPU)为 213 元人民币，以每户 50 美元(约 390 港元)的资本投资，再加上服务成本计算，只需两个月便可收回成本，预计税前边际利润率亦可高达35%以上。这更足以证明，宽带对中国电信的贡献。
无可否认，中国电信十分看重宽带的业务发展。从刚才提到中国电信将业务焦点集中为提升现有固网网络作供应宽频上网服务，以至于较近期为宽带业务带来 135 万新增用户的“2003 宽带极速之旅”及“互联星空”服务，都表明中国电信正积极地开发宽带市场。
然而，相比其主要竞争对手中国网通，中国电信在宽带服务的步伐就显得不够积极。下列为中国网通积极拓展宽带市场的相关资料：
•2002/12/26 中国网通 2003 年 3 月将建成一张全国性的长途网和因特网
•2003/02/11 网通 2002 年在北京的宽带收入月增长达到 30%
•2003/07/07 北京已经有一半以上的酒店和网通签约开通无线上网服务
•2003/09/02 中国网通集团反击“互联星空”，推出“宽带 e 线新生活”
与小灵通类似，中国电信集团在宽带业务上的增长率及市场占有率，均有着理想的表现。截至 2003 年 9 月，中国电信集团全国宽带用户数已达 600 万户，占总用户的 75%，其增长率更达 85.5%以下，我们将会研究宽带市场占有率、普及率和业务发展的趋势，从而分析宽带业务在中国市场的前景。 中国电信集团在固定电话业务上，一向有着高市场占有率的优势。其原因是，中国电信集团拥有一个覆盖面极广的网络，包括全国长途传输电信网 70%的资产。此先天完善网络覆盖的优势，不是其竞争对手能与其相比的。因此，这可持续的优势，对中国电信集团日后发展新宽带客户，有着积极的作用。预计中国电信集团在未来数年，均能在宽带市场保持其领导者的地位。
虽说中国宽带市场正高速发展，实际上，中国内地宽带业务的普及率仍然处于一个极低的水平。目前，中国内地宽带用户的普及率只有 2%；而国际电讯联盟(ITU)2003 年公布的位于全球前两位的韩国和中国香港地区，家庭宽带普及率分别是 21%和 15%。显然，中国宽带市场还有很大的增长空间。而且，随着消费者对宽带的认知不断提高，宽带对大多数家庭来说，过去是一个奢侈品，而现在是必需品。一个家庭奢侈品的产品转变为必需品的时候，这个市场就变得成熟。
正如韩国和中国香港等地区的情况，当宽带服务渐渐普及起来，随之而来的是无限的商机。
现时，中国的宽带用户，正如它的目标客户一样，绝大部分为一些高端用户和商户，如酒店和沿海城市的商厦。这群客户要求高速和可靠的网络接入，而不介意付出较高的价钱，因此他们成为宽带市场的稳定客源。然而，宽带业务在此客户群中尚未饱和，发展空间仍相当可观。再者，随着中国城市的商业活动日益频繁，加上中国正式加入世界贸易组织(WTO)，国内商业机构的数目必然倍增。以中国市场的庞大和经济的高速发展，其宽带业务的发展潜力实在难以估量。若中国电信集团能把握经济增长为宽带市场带来的机遇，将为公司带来巨大的益处。
中国电信集团现时仍将发展重点放在小灵通和宽带两个项目上。反观竞争对手中国网通，其重点发展业务早已由小灵通转到潜力更大的宽带上。网通为提高宽带市场占有率，积极发展战略合作伙伴，拓展各大城市的高端用户和商厦网。正因宽带这个新兴的市场具有强大的竞争性，中国电信集团若希望保持其一贯的领导地位，必须加快认清目标，专注发展。 中国电信集团目前主要目标为，争取 3G 的营运牌照。而事实上，宽带与 3G业务存在着一定的共通点。
3G 在强化移动网络功能的同时，还提供随时随地高速上网服务，让用户获取内容丰富的休闲娱乐、查询信息及从事移动电子商务，而无需只靠个人计算机或电视机才能享有这些服务。很明显，3G 技术的发展极需宽带技术的配合。
同时，两者的目标客户群均为高端用户和商户。换言之，若中国电信集团在现阶段积极发展其宽带业务，日后如能取得 3G 牌照，在宽带客户的基础上推广
共 3G 业务，将收到事半功倍的效益。
根据以上种种分析，中国电信集团在未来极有潜质，在宽带业务上会争取高增长和高市场占有率。
经过对中国电信及其集团详细地业务分析，我们发现，其以固网业务作为其他高增长项目的强大后盾，为一正确的方向。然而，集团的两个高增长项目中，小灵通的预期增长和市场占有率均偏低，实为一项前景暗淡的业务。反之，集团的宽带业务享有多项优势，其预期增长和市场占有率均处于乐观的位置。因此，中国电信今后数年的竞争策略应为持续发展固网业务，摒弃小灵通，全力向宽带业务推进。
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